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QE3标志美国掉入日本式“流动性陷阱”

近日最重大的经济新闻，无疑就是美联储的决策机构——联邦公开市场委员会(FOMC)于9月13日宣布，将开启新一轮的量化宽松行动，即推出QE3。叫了一年多的“狼”终于来了，市场立刻“欢呼雀跃”：美国三大股指因此而大幅走高，当天道琼斯工业指数上涨1.55%；标准普尔500指数升至1.63%；纳斯达克综合指数上涨了1.34%，金价更顺势上涨2%左右。

我早在去年8月曾说过，除非美国经济再次出现下滑，否则QE3是不会、更不该推出的。因为美国早已对货币宽松产生了抗药性，QE1只是救了华尔街，而推出QE2对美国经济就已经没有多少实质性的帮助了，反倒“祸水东流”，是引发这两年中国通胀的主要原因之一，产生了“美国生病，中国吃药”的现象。而这一年多来，美联储时不时的暗示要采取货币宽松，那是期望用“不战而屈人之兵”的战略，好似手上挥舞着鞭子，即使不真抽下去，也想逼马儿向前跑——想逼着金融业保持流动性，来刺激经济回春。

然而，自金融危机爆发以来，迄今为止，美国的就业率无法回升，特别是实际的失业率高企(超过17%)，房市依然持续低迷，纵使美联储挥舞着鞭子，美国银行业照样“惜贷”。这进一步证明了我之前提出：美国的经济问题可用“一个中心，两个基本点”来形容，即陷入了以房市为中心，以高负债和失业率为基本点的怪圈中。

“一个中心，两个基本点”，就像我们儿时玩过的跷跷板，压下这一头，就会跷起来那一头。美国的财政赤字、欠债消费早已达到天文数字。但要减少财赤，即意味着政府减少开支、减少大型基础项目、减少个人消费，那样失业率就会进一步上升；而失业率又是房市的最大杀手，房市进一步下跌的话，负资产家庭将越来越多，法拍屋也跟着越积越多，金融机构就将继续沦陷，各行各业也随之受损，金融危机就会进一步加深。

推出QE3表明美国正式进入“日本化”：利率已经接近零多年，Operation Twist(扭曲操作)也用过了，但是失业率和房市均无起色，真可谓黔驴技穷，便只能趁着通胀在1.7%还不到2%之际，迫使伯克南孤注一掷，使出了这最后一招——来救房市，每个月购买400亿住房抵押贷款支持的债券(MBS)，期望能以此来提高就业和带动房市及消费。因为如果未来两个月经济数据再没有显著的起色，共和党就有可能上台，而罗姆尼已经宣称他上台后要做的第一件事，可能就是请伯南克下课走人……

其实，美国就和日本一样，已陷入了“流动性陷阱”！而QE的货币政策，本来就是日本在2001年3月19日首先使用的。日本央行在本世纪初为对抗国内通货紧缩，使用了量化宽松政策，其短期利率自1999年以来一直维持接近于零，因为日本央行购买大量的政府债券、资产支持证券以及股票，都需要零利率。

虽然日本央行也不得不多次宣称：“量化宽松……最终是无效的”，表面上还拒绝将其用于货币政策。可事实上，日本央行领导人在对外演讲，以及数以百计日本央行的官方文件上都证明，日本2001年3月19日使用的货币政策，其实也就是量化宽松！

只要看看今天的日本，便能预知未来几年美国的经济状况。就连伯南克都一再表示，单靠货币政策无法解决目前全球经济下降的势头。他在上个月发表的重要演说中指出，“货币政策不能消除美国面对的财政与金融风险。”

据美国杜克大学上星期发表的调查报告指出，在1500位受访的企业财务长中有91%表示，就算利率再降一个百分点，他们也不会增加投资。而且利率下降，将使退休族的利息收入减少，从而减少消费，结果得不偿失。

而美国企业界最担忧的，是明年元月美国是否会掉入所谓的“财政悬崖”；因为如果美国政府与国会不能针对降低预算赤字达成协议，政府将面对全面大幅削减支出和增税的双重冲击。这对美国将是严峻的考验！

说到底，凡凯恩斯模式用上瘾了，就像染上了毒瘾，戒掉也难！戒吧，会难受得满地打滚儿。还是继续吸毒吧，也好似懒人吃藕，洗一段、吃一段，而现在推出QE3，就正好似过把毒瘾，嗨一下，过了今天再说吧！

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